夜色湿湿

据《证券日报》记者统计，今年3月份以来，券商发布再融资事项及进展的公告明显增多。3月13日，招商证券和华安证券都发布了募资预案。其中，招商证券发布2019年度配股预案，拟配股数量不超过20亿股，融资金额不超过150亿元，募资用于子公司增资和多元化布局、资本中介和资本投资业务、补充营运资金；华安证券当日则公告称，拟发行不超过28亿元可转债（预案），募集资金主要投资于股权投资平台、自营业务体系等。

图12：全国累计发电量及累计同比（%）数据来源：Wind、国都期货研究所图13：六大发电集团耗煤量及当月同比（%）数据来源：Wind、国都期货研究所（二）投资维持低位，预计2019年基建投资回暖2016年供给侧改革起步，通过“三去一降一补”来解决产能过剩、楼市库存大、债务高企的问题；2017年以金融去杠杆深化改革，金融监管趋严，信用收缩，导致固定资产投资总体较为低迷；进入2018年，伴随着去杠杆效果显著，投资回落更加明显。

第二件事情，两年前有一个无人货架的很火的领域。阿里有一个“阿里铁军”，干了什么事呢？进入这个行业，7个月时间，阿里铁军招募了3500个，攻下了59个城市，拿下了10万个办公室，每天10万订单，融了10亿美金的资金，在座的有他这种执行力吗？多长时间？7个月的时间，然后勤勤恳恳，非常努力把公司干没了。是他不够努力吗？是他的团队能力不强吗？是他没有执行力吗？是他不会融资吗？都会。问题在哪里？问题是这个事可能是错的。所再大的努力、再快的速度不能掩盖战略上什么是真需求，什么是伪需求。

所以，整个40年，在每一个时间点你都有机会去做一台冰箱、空调、洗衣机、电风扇，但是你所有的成功都是建立在一个新的核心技术和商业模式能力的前提下。而且在过去的几十年里，我们看到从五交化到百货大楼、家电专业市场、国美苏宁、京东天猫、新零售体验店，渠道环境也在发生翻天覆地的变化，这就是我们看到的种种的变革。

中国最优秀的企业家每天都忧心忡忡，因为他们知道死亡迟早一天会到来。但他们畏惧死亡吗？他们不畏惧，因为只有向死才能而生，这就是所谓的企业家精神。比尔盖茨说微软距离失败永远只有18个月。诺基亚总裁在公司被卖掉的时候新闻发布会上，他讲过一句话， “我们没有做错什么，但是不知道为什么，我们还是输了。”这是最可怕的事情，当你被干掉的时候还不知道为什么被干掉，干掉我的人是谁。

四、期指年度行情回顾金融去杠杆、中美贸易战、经济下行压力加大是2018年股市最主要的三大主题，大盘在金融监管不断升级、中美贸易摩擦加剧叠加经济数据大幅不及预期的背景下一路下挫，于10月19日盘中跌破2017年熔断低点。我们将这一年大盘的走势主要分为四个阶段：（1）春暖花开却闪崩：年初承接2017年年末的上升，大盘走出了18阳1阴的走势，市场资金轮番在地产、权重、金融股等中接力。但是月底闪崩猝不及防，白马蓝筹大跌伊始；随后创业板又在2017年年报公布大限遭遇“业绩爆雷”，引爆股权质押强平风险，大盘从3587.03点一路跌超17%至盘中3062.74的低点。（2）内忧外困：三月中美贸易战开始，美联储不断加息，引发新兴市场危机；国内去杠杆显著，企业融资难，股市一路震荡下跌，从3月初3280点至9月跌破2700点；（3）杀跌：10月以来海外市场波动剧烈，A股持续暴跌，连续跌破2600、2500点，一度跌至2449点，创2016年熔断后的新低，市场恐慌情绪大涨；（4）政策底：面对股市大跌，多条政策利好政策接踵而至；同时，股指期货迎第三次大调整，三大品种交易保证金标准同步下调至10%，直接减半；平今手续费下调至成交金额的万分之四点六，较现阶段标准下调三分之一，股指期货常态化交易越来越近。目前政策底部基本塑成，大盘在2600点附近偏弱震荡。